上周市場兩個交易日，迎來開門紅行情，央行在元旦期間的降準功不可沒。央行有關負責人對此次降準主要表達了三個意思：一是有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支持實體經濟的資金成本，直接支持實體經濟；二是特別要降低小微、民營企業的融資成本；三是與春節前的現金投放形成對沖，保持銀行體系流動性總量的基本穩定。我們觀測到3個月期的上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）在上周快速降至3%以下，作為衡量銀行間流動性的重要指標之一，該指標在去年11月中旬以來首次低于3%。對于股票市場而言，流動性對于中短期而言是一個重要的影響因素，

當前政策面上依然是偏積極的。例如1月3日國務院常務會議確定促進制造業穩增長的措施，穩定經濟發展的基本盤，因為保持經濟運行在合理區間，制造業具有基礎性支撐作用。幾天前公布的12月制造業采購經理指數（PMI）顯示制造業景氣回升的基礎并非十分牢固，其中官方PMI與上月持平，財新PMI比上月小幅下降。如果放眼全球，美國、歐元區和日本的12月PMI更是出現了不同程度的下降。我們此前曾經表示，隨著政策放松和外部環境改善，中國經濟在未來幾個月里有望呈現弱復蘇的態勢，這意味著經濟數據必然出現一定程度的波折往復。在這種背景下，近期表現活躍的周期股可能會出現波動性加大。

近期部分消費股表現不佳?？紤]到前期漲幅不菲，出現一段時期的橫盤和下跌是正?，F象。那么，是否應該擇機賣出呢？真正的價值投資者通常只在三種情況下賣出股票：一是公司的基本面出現了明顯的惡化；二是股票的價格顯著高出公司的合理價值；三是找到了更好的投資機會。否則，buy and hold是價值投資者對好公司和好股票所能采取的唯一態度。一般來說，百分之二三十的年化復合收益率屬于很好的回報水平，但股價的上漲往往是在短時間內完成的，很難預測上漲發生在什么時間。所以投資界有一句著名的話叫，“當閃電打下來時，你必須在場?！?/span>

當前，以新能源、5G為代表的科技成長股的機會不斷涌現。我們也堅定看好科技的力量，但是我們需要明確哪些機會是真正的投資機會，哪些機會只是交易性的機會，因此需要堅持對產業做深度研究，把握確定性更高的領域，在產品風險承受度允許的范圍內開展投資。

最后，我們還將密切關注突然升級的中東局勢，做好應對黑天鵝的各項準備。

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