過去一周的市場有些超預期。一方面，周一的跌幅比預想的更大；另一方面，其后幾個交易日的反彈幅度超預期，萬得全A指數全周僅下跌了2.1%，而創業板指數上漲了4.6%。這說明市場的風險偏好并未受到疫情的過多影響。風險偏好為什么能迅速扭轉？溫故而知新，這是一個很值得琢磨的行為金融學問題。我們可以做以下幾點反思。

一是，參考2003年非典的經驗，市場大約在新增患者數量見頂之時見底，而此前很多機構給出的預測是，此次疫情新增患者人數見頂的時間很快就會到來，因此市場提前見底也是合理的。所謂“疫情不改趨勢”，說的就是市場會回到原先的趨勢上去，在疫情爆發前市場處于升勢。

二是，實際疫情數據顯示，全國范圍看，2月4日新增確診數見頂后震蕩回落，疊加新增疑似數之后的總數大體也是呈現下行趨勢。市場更關注湖北省以外的疫情數據，湖北以外的新增確診數見頂時間比全國的數據還要早一天。

三是，金融部門采取了一系列措施支持疫情防控工作，尤其是2月3日央行為確保特殊時期銀行體系流動性供應而開展的1.2萬億元公開市場逆回購操作，導致貨幣市場資金價格大幅下行，流動性寬裕對于推升市場風險偏好具有積極作用。

當然，市場的結構性分化依然和疫情息息相關，對于那些受疫情影響不大或是受到正面影響的行業，如醫藥醫療、計算機、傳媒、新能源和電氣設備等表現較好，而受疫情沖擊較大的行業，如采掘、地產、建筑、鋼鐵和有色等，均有較大程度的下跌。

本周市場的焦點仍然會是疫情發展態勢，春運返程高峰對疫情防控提出了較為嚴峻的挑戰，會不會出現新增患者數量的二次探頂仍有待觀察。

但無論是否出現二次探頂，總的來說此次疫情屬于短期擾動，不改中長期趨勢。形勢困難的時期，其實也是一次考驗企業抗風險能力的壓力測試，內功修煉好的企業在未來的競爭中獲勝的概率更大。

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